2. 财务会计
  3. 甲公司计划在2021年初构建一条新生产线，现有A、B两个互斥投资方案，有关资料如

甲公司计划在2021年初构建一条新生产线，现有A、B两个互斥投资方案，有关资料如

题库2022-08-02  55
问题 甲公司计划在2021年初构建一条新生产线，现有A、B两个互斥投资方案，有关资料如下：资料一：A方案需要一次性投资30000000元，建设期为0，该生产线可用3年，按直线法计提折旧，净残值为0，第1年可取得税后营业利润10000000元，以后每年递增20%。资料二：B方案需要一次性投资50000000元，建设期为0，该生产线可用5年，按直线法计提折旧，净残值为0，投产后每年可获得营业收入35000000元，每年付现成本为8000000元。在投产期初需垫支营运资金5000000元，并于营业期满时一次性收回。资料三：企业适用的所得税税率是25%，项目折现率为8%。已知：（P/F，8%，3）＝0.7938，（P/F，8%，4）＝0.7350，（P/F，8%，5）＝0.6860；（P/A，8%，3）＝2.5771，（P/A，8%，4）＝3.3121，（P/A，8%，5）＝3.9927。资料四：为筹集投资所需资金，甲公司在2021年1月1日按面值发行可转换债券，每张面值100元，票面利率为1%，按年计息，每年年末支付一次利息，一年后可以转换为公司股票，转换价格为每股20元。如果按面值发行相同期限、相同付息方式的普通债券，票面利率需要设定为5%。要求：（1）计算A方案每年的营业现金净流量、净现值、现值指数。（2）计算B方案原始投资额、第一到第四年的现金净流量、第五年的现金净流量、净现值。（3）分别计算两个方案的年金净流量，判断选择哪个方案。（4）根据计算（3）的结果选择的方案，计算可转换债券在发行当年比一般债券节约的利息支出、可转换债券的转换比率。
选项
答案
解析 （1）折旧＝30000000/3＝1000（万元）；
NCF0＝－3000（万元）；
NCF1＝1000＋1000＝2000（万元）；
NCF2＝1000×（1＋20%）＋1000＝2200（万元）；
NCF3＝1000×（1＋20%）×（1＋20%）＋1000＝2440（万元）；
净现值＝－3000＋2000×（P/F，8%，1）＋2200×（P/F，8%，2）＋2440×（P/F，8%，3）
＝－3000＋2000/（1＋8%）＋2200/（1＋8%）2＋2440×0.7938＝2674.87（万元）
现值指数＝未来现金净流量现值/原始投资额现值 ＝（2674.87＋3000）/3000＝1.89
（2）B方案原始投资额＝50000000＋5000000＝5500（万元）
B方案折旧额＝50000000/5＝1000（万元）
NCF1-4＝35000000×（1－25%）－8000000×（1－25%）＋10000000×25%＝2275（万元）
NCF5＝2275＋500＝2775（万元）
净现值 ＝-5500＋2275×（P/A，8%，4）＋2775×（P/F，8%，5）
＝-5500＋2275×3.3121＋2775×0.6860＝3938.68（万元）
或者：净现值＝-5500＋2275×（P/A，8%，5）＋500×（P/F，8%，5）
＝-5500＋2275×3.9927＋500×0.6860＝3926.39（万元）
（3）A方案建设期为0，该生产线可用3年；净现值为2674.87万元；
B方案建设期为0，该生产线可用5年；净现值为3938.68万元；
A方案年金净流量＝2674.87/（P/A，8%，3） ＝2674.87/2.5771＝1037.94（万元）
B方案年金净流量＝3938.68/（P/A，8%，5） ＝3938.68/3.9927=986.47（万元）
A方案年金净流量大于B方案，应该选择A方案。
（4）节省的利息＝30000000×（5%－1%）＝120（万元）
转换比率＝债券面值/转换价格＝100/20＝5
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