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财务会计
某公司原来的资本结构如表所示: 目前普通股的每股市价为12元,预期第1年的
某公司原来的资本结构如表所示: 目前普通股的每股市价为12元,预期第1年的
练习题库
2022-08-02
55
问题
某公司原来的资本结构如表所示:
目前普通股的每股市价为12元,预期第1年的股利为1.5元,以后每年以3%的增长率固定增长。假设证券的发行都不考虑筹资费用,企业适用的所得税税率为25%。公司目前拟增资2000万元,以投资于新项目,有以下两个方案可供选择:方案一:按面值发行2000万元债券,债券年利率为10%,普通股的市价为12元/股(股利不变);方案二:按面值发行1340万元债券,债券年利率为9%,同时,按照12元/股的价格发行普通股股票筹集660万元资金(股利不变)。(1)计算采用方案一筹资后的平均资本成本。(债务资本成本的计算不考虑资金时间价值)(2)计算采用方案二筹资后的平均资本成本。(债务资本成本的计算不考虑资金时间价值)(3)采用平均资本成本比较法判断公司应采用哪一种方案。
选项
答案
解析
(1)由于本题中债券都是按面值发行,且不考虑筹资费用,在一般模式下,可以简化为:债券资本成本=票面利率×(1-所得税税率)
使用方案一筹资后的平均资本成本:
原债务资本成本=8%×(1-25%)=6%(0.5分)
新债务资本成本=10%×(1-25%)=7.5%(0.5分)
普通股资本成本=1.5/12×100%+3%=15.5%(0.5分)
平均资本成本=3000/11000×6%+2000/11000×7.5%+6000/11000×15.5%=11.45%(0.5分)
(2)原债务资本成本=8%×(1-25%)=6%(0.5分) 新债务资本成本=9%×(1-25%)=6.75%(0.5分) 普通股资本成本=1.5/12×100%+3%=15.5%(0.5分) 平均资本成本=3000/11000×6%
+1340/11000×6.75%+6660/11000×15.5%=11.84%(0.5分)
(3)因为方案一的平均资本成本较低,所以应当选择方案一进行筹资。(1分)
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