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财务会计
ABC公司目前处于成熟发展阶段,公司2021年的资本结构如下表所示: 单位:万
ABC公司目前处于成熟发展阶段,公司2021年的资本结构如下表所示: 单位:万
资格题库
2022-08-02
70
问题
ABC公司目前处于成熟发展阶段,公司2021年的资本结构如下表所示:单位:万元
该公司正在着手编制2022年的财务计划,有关信息如下:(1)公司银行借款利率当前为8%,明年将下降为7.6%;(2)公司债券面值为100元,票面利率为9%,期限为5年,每年年末支付一次利息,当前市价为102元;如果按公司债券当前市价溢价发行新的同类型债券,发行成本为市价的3%;(3)公司普通股面值为1元,当前每股市价为4.8元,本年派发现金股利0.35元,预计股利增长率维持7%;(4)公司普通股的β值为1.1,当前国债的收益率为5.5%,市场平均收益率为13.5%;(5)公司所得税税率为25%。[已知:(P/A,7%,5)=4.1002,(P/F,7%,5)=0.7130,(P/A,8%,5)=3.9927,(P/F,8%,5)=0.6806]要求:(1)按照一般模式计算2022年银行借款资本成本;(2)按照折现模式计算新发行债券的资本成本;(3)分别使用股利增长模型法和资本资产定价模型法计算股票资本成本,并将两种结果的平均值作为股票资本成本;(4)如果明年不改变资本结构,计算其平均资本成本。(计算时个别资本成本百分数保留2位小数)
选项
答案
解析
(1)银行借款资本成本=7.6%×(1-25%)=5.7%
(2)100×9%×(1-25%)×(P/A,K,5)+100×(P/F,K,5)=102×(1-3%)=98.94
当K=7%,100×9%×(1-25%)×(P/A,7%,5)+100×(P/F,7%,5)=6.75×4.1002+100×0.7130=98.98(元)
当K=8%,100×9%×(1-25%)×(P/A,8%,5)+100×(P/F,8%,5)=6.75×3.9927+100×0.6806=95.01(元)
(98.94-98.98)/(95.01-98.98)=(K-7%)/(8%-7%)
债券资本成本K=7.01%
(3)股利增长模型:
股票资本成本=0.35×(1+7%)/4.8+7%=7.80%+7%=14.80%
资本资产定价模型:
股票的资本成本=5.5%+1.1×(13.5%-5.5%)=5.5%+8.8%=14.3%
普通股平均成本=(14.80%+14.3%)/2=14.55%
(4)资本总额=120+600+500+780=2000(万元)
5.7%×120/2000+7.01%×600/2000+14.55%×500/2000+14.55%×780/2000=11.76%。
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