2. 财务会计
  3. 远景公司目前有债务资金4000万元，平均利息率8%；普通股股东权益6000万元，

远景公司目前有债务资金4000万元，平均利息率8%；普通股股东权益6000万元，

最全题库2022-08-02  31
问题 远景公司目前有债务资金4000万元，平均利息率8%；普通股股东权益6000万元，每股净资产6元，每股市价10元；无优先股。由于扩大经营规模，需要追加筹资5000万元。该公司适用的企业所得税税率为25%，不考虑筹资费用等因素。有三种筹资方案可供选择：方案一：通过发行公司债券的方式筹资3000万元，每份债券面值1000元，票面利率10%，发行价格为960元。其余部分通过发行优先股筹措，固定股息率15%。方案二：按当前市价增发普通股400万股，其余部分通过银行借款筹措，假设保持原来的平均利息率不变。方案三：按当前市价增发普通股200万股，其余部分通过平价发行公司债券的方式解决，每份债券面值1000元，票面利率12%。要求：（1）计算方案一与方案二的每股收益无差别点息税前利润；（2）计算方案二与方案三的每股收益无差别点息税前利润；（3）计算方案一与方案三的每股收益无差别点息税前利润；（4）该公司预计扩大规模后息税前利润可以达到2500万元，判断应采用哪种方案筹资。
选项
答案
解析 当前普通股股数=6000/6=1000（万股）
当前利息=4000×8%=320（万元）
方案一新增利息=3000/960×1000×10%=312.5（万元）
新增优先股股利=（5000-3000）×15%=300（万元）
方案二新增利息=（5000-400×10）×8%=80（万元）
方案三新增利息=（5000-200×10）×12%=360（万元）
（1）[（EBIT-320-312.5）×（1-25%）-300]/1000=（EBIT-320-80）×（1-25%）/（1000+400）
解得：方案一与方案二的每股收益无差别点EBIT=2613.75（万元）
（2）（EBIT-320-80）×（1-25%）/（1000+400）=（EBIT-320-360）×（1-25%）/（1000+200）
解得：方案二与方案三的每股收益无差别点EBIT=2360（万元）
（3）[（EBIT-320-312.5）×（1-25%）-300]/1000=（EBIT-320-360）×（1-25%）/（1000+200）
解得：方案一与方案三的每股收益无差别点EBIT=2795（万元）
（4）当扩大规模后息税前利润为2500万元时，各方案每股收益：
EPS1=[（2500-320-312.5）×（1-25%）-300]/1000=1.1（元）
EPS2=（2500-320-80）×（1-25%）/（1000+400）=1.13（元）
EPS3=（2500-320-360）×（1-25%）/（1000+200）=1.14（元）
因为方案三的每股收益最大，因此应该选择方案三进行筹资。
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