2. 财务会计
  3. 某公司基于持续发展需要，决定优化资本结构。有关资料如下： 资料一：公司已有的资

某公司基于持续发展需要，决定优化资本结构。有关资料如下： 资料一：公司已有的资

最全题库2022-08-02  37
问题 某公司基于持续发展需要，决定优化资本结构。有关资料如下：资料一：公司已有的资本结构如下：债务资本账面价值为 2000 万元，其中银行借款 800 万元，年利率为 4%，每年付息一次；长期债券 1200 万元（平价发行），年利率为 6%，每年付息一次。权益资金账面价值为 3000 万元，权益资本成本率采用资本资产定价模型计算。已知无风险收益率为 2%，市场组合收益率为 6%。公司股票的β系数为 2，公司适用的企业所得税税率为 25%，计算资金成本率时不考虑筹资费用、货币时间价值等其他因素。  资料二：公司当年销售收入为 12000 万元，变动成本率为 50%，固定成本总额 2000 万元。上述变动成本和固定成本均不包含利息费用。  资料三：公司目前有一笔闲置资金，计划对外投资，投资组合的相关情况如下表所示。公司对该投资组合的期望收益率为在目前加权平均资本成本率的基础上提高 4 个百分点。要求：（1）根据资料一，计算公司的债务资本成本率、权益资本成本率，并按账面价值权数计算公司的加权平均资本成本率；（2）根据资料二，计算公司当前的边际贡献总额、息税前利润；（3）根据资料三，判断资产组合中 A 和 B 哪个风险更大，并说明原因；（4）为实现投资组合的期望收益率，公司应在项目 A 上投资的比例是多少？
选项
答案
解析 （1）银行借款资本成本率＝4%×（1－25%）＝3%
长期债券资本成本率＝6%×（1－25%）＝4.5%
权益资本成本率＝2%＋2×（6%－2%）＝10%
加权平均资本成本率＝3%×800/（2000＋3000）＋4.5%×1200/（2000＋3000）＋10%×3000/（2000＋3000）＝7.56%（4 分）
（2）边际贡献总额＝12000×（1－50%）＝6000（万元）
息税前利润＝6000－2000＝4000（万元）（2 分）
（3）由于两个项目的期望收益率不同，所以不能直接通过标准差比较两个项目的风险大小，应当使用标准差率进行比较。
项目 A 的标准差率＝18%/12%＝1.5
项目 B 的标准差率＝14%/10%＝1.4
项目 A 的标准差率 1.5 大于项目 B 的标准差率 1.4，说明项目 A 的风险更大。（2 分）
（4）假设公司在项目 A 上投资的比例为 X，则有：X×12%＋（1－X）×10%＝7.56%＋4%，解得 X＝78%，即公司应在项目 A 上投资的比例是 78%。（2 分）
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