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某公司 2020 年年末资产负债表显示：银行借款 1000 万元，利率 8%，股

考试题库2022-08-02  56
问题 某公司 2020 年年末资产负债表显示：银行借款 1000 万元，利率 8%，股东权益 5000 万元，流通在外普通股共计 1100 万股，不存在优先股，权益部分资本成本 12%。2021 年因为发展业务需要筹集 3000 万元资金，有以下筹资方案可供选择：方案一：2021 年 1 月 1 日发行公司债券筹集 3000 万元，面值 1000 元，发行价格 1200 元，票面利率 13.93%，发行费用率 5%。方案二：2021 年 1 月 1 日发行普通股 300 万股，每股价格 10 元，筹资费用率 3%，公司计划一年后发放股利0.8 元/股，预计股利增长率为每年 5%。方案三：2021 年 1 月 1 日发行可转换债券筹集资金 3000 万元，发行 18 个月后才可以进行转换，转换价格为7.5 元/股，可转换债券票面利率 4%，经计算可转换债券的资本成本为 11.2%，2021 年如采用可转换债券方式筹集资金，预计税后净利润 2910 万元，企业所得税税率 25%。要求：（1）不考虑货币时间价值，计算发行公司债券资本成本；（2）计算发行普通股资本成本；（3）计算考虑可转换债券带来稀释性的每股收益；（4）假如该企业选择发行公司债券筹资的方式，计算筹集资金后企业的加权平均资本成本。
选项
答案
解析 （1）
发行公司债券资本成本=1000×13.93%×（1-25%）÷[1200×（1-5%）]=9.16%
（2）
发行普通股资本成本=0.8÷[10×（1-3%）]+5%=13.25%
（3）
稀释每股收益=[2910+3000×4%×（1-25%）]÷（1100+3000÷7.5）=2（元/股）
（4）
银行借款占总资本比重=1000÷（1000+5000+3000）=11.11%
普通股占总资本比重=5000÷（1000+5000+3000）=55.56%
公司债券占总资本比重=3000÷（1000+5000+3000）=33.33%
加权平均资本成本=8%×（1-25%）×11.11%+12%×55.56%+9.16%×33.33%=10.39%
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