乙公司原来的资本结构如表 1所示。普通股每股面值 1元,发行价格 10元,目前价

练习题库2022-08-02  46

问题 乙公司原来的资本结构如表 1所示。普通股每股面值 1元,发行价格 10元,目前价格也为 10元,今年期望股利为 1元 /股,预计以后每年股利增长 5%。该企业适用的所得税税率为 25%,假设发行的各种证券均无筹资费。    该企业现拟增资 4000万元,以扩大生产经营规模,现有如下三种方案可供选择:A 方案 :增加发行 4000万元的债券,因负债增加,投资人风险加大,债券利率增加至 12%才能发行,预计普通股股利不变,但由于风险加大,普通股市价降至 8元 /股。B 方案 :发行债券 2000万元,年利率 10%,发行股票 200万股,每股发行价 10元,普通股市价降至 9.5元 /股,预计普通股股利不变。C 方案 :发行股票 400万股,普通股市价 10元 /股。要求:( 1)计算 A方案的平均资本成本;( 2)计算 B方案的平均资本成本;( 3)计算 C方案的平均资本成本;( 4)确定乙公司应选择哪种方案筹资,简要说明理由。

选项

答案

解析 ( 1) A方案:增加发行 4000万元的债券,因负债增加,投资人风险加大,债券利率增加至 12%才能发行,预计普通股股利不变,但由于风险加大,普通股市价降至 8元 /股。② A方案下各种资本的资本成本原债券资本成本 =10%×( 1-25%)= 7.5%新债券资本成本 =12%×( 1-25%)= 9%普通股资本成本 =1/8+5%=17.5%A 方案的平均资本成本 =40%×7.5%+20%×9%+40%×17.5%=11.8%( 2)  B 方案:发行债券 2000万元,年利率 10%,发行股票 200万股,每股发行价 10元,普通股市价降至 9.5元 /股,预计普通股股利不变。② B方案下各种资本的资本成本债券资本成本 =10%×( 1-25%)= 7.5%普通股资本成本 =1/9.5+5%=15.53%B 方案的平均资本成本 =50%×7.5%+50%×15.53%=11.52%( 3)  C 方案:发行股票 400万股,普通股市价 10元 /股。② C方案下,债券的资本成本 7.5%,普通股的资本成本 =1/10+5%=15%C 方案的平均资本成本 =40%× 7.5%+60%× 15%=12%( 4)该公司应选用 B方案,因为 B方案的平均资本成本最低。
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