2. 财务会计
  3. 光华公司目前的资本结构为：总资本1000万元，其中债务资本400万元（年利息40

光华公司目前的资本结构为：总资本1000万元，其中债务资本400万元（年利息40

练习题库2022-08-02  51
问题 光华公司目前的资本结构为：总资本1000万元，其中债务资本400万元（年利息40万元），普通股资本600万元（600万股，面值1元，市价5元）。企业由于扩大规模经营，需要追加筹资800万元，有三个筹资方案：甲方案：增发普通股200万股，每股发行价3元；同时向银行借款200万元，利率保持原来的10%乙方案：增发普通股100万股，每股发行价3元；同时溢价发行债券500万元面值为300万元的公司债券，票面利率15%；丙方案：不增发普通股，溢价发行600万元面值为400万元的公司债券，票面利率15%；由于受到债券发行数额的限制，需要补充向银行借款200万元，利率为10%。公司采用资本结构优化的每股收益分析法进行方案选择。经测算，追加筹资后公司销售额可以达到2200万元，变动成本率为60%，固定成本总额为600万元，所得税税率为25%，不考虑筹资费用。要求：（1）计算甲乙两方案的每股收益无差别点的息税前利润（2）计算甲丙两方案的每股收益无差别点的息税前利润（3）计算乙丙两方案的每股收益无差别点的息税前利润（4）计算公司的预计息税前利润（5）判断公司应当选择何种筹资方案，并说明理由【已知】目前的资本结构为：总资本1000万元，其中债务资本400万元（年利息40万元），普通股资本600万元（600万股，面值1元，市价5元）。企业由于扩大规模经营，需要追加筹资800万元，有三个筹资方案：甲方案：增发普通股200万股，每股发行价3元；同时向银行借款200万元，利率保持原来的10%。乙方案：增发普通股100万股，每股发行价3元；同时溢价发行债券500万元面值为300万元的公司债券，票面利率15%；丙方案：不增发普通股，溢价发行600万元面值为400万元的公司债券，票面利率15%；由于受到债券发行数额的限制，需要补充向银行借款200万元，利率为10%。
选项
答案
解析 筹资方案需要两两比较。（ 1）甲、乙方案比较甲方案全部利息 =40+200× 10%= 60 （万元）甲方案全部股数 =600+200=800万股乙方案全部利息 =40+300× 15%= 85（ 万元）乙方案全部股数 =600+100=700万股（ 2）乙丙方案比较：丙方案全部利息 =40+400× 15%＋ 200× 10%=120（万元）丙方案全部股数 =600万股乙方案全部利息 = 85 （万元）乙方案全部股数 =700万股（ 3）甲丙方案比较甲方案全部利息 = 60（ 万元）甲方案全部股数 =800万股丙方案全部利息 =120（万元）丙方案全部股数 =600万股会计（ 4）计算公司的预计息税前利润。【已知】 经测算，追加筹资后公司销售额可以达到 2200万元，变动成本率为 60%，固定成本总额为 600万元，所得税税率为 25%，不考虑筹资费用。公司的预计息税前利润 =2200×（ 1-60%） -600=280（万元）（ 5）决策： 确定息税前利润的范围，取最大和最小两个每股收益无差别点息税前利润，息税前利润的范围是（ 260万元以下）；（ 260～ 330万元）；（ 330万元以上）。预计息税前利润 280万元在 260～ 330万元之间时，应选择财务杠杆效应居中的乙方案。因为乙方案的每股收益更大。【解析】①预计息税前利润在 260～ 330万元之间时 ，乙方案的每股收益更大。验证：预计息税前利润为 280万元甲方案每股收益 =（ 280-60）×（ 1-25%） /800=0.206（元）乙方案每股收益 =（ 280-85）×（ 1-25%） /700=0.209（元）丙方案每股收益 =（ 280-120）×（ 1-25%） /600=0.2（元）②预计息税前利润小于 260万元时 ，应选择财务杠杆效应最小的甲方案③预计息税前利润大于 330万元时 ，应选择财务杠杆效应最大的丙方案。
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