2. 财务会计
  3. A公司目前的长期资本构成均为普通股，无长期债务资本和优先股资本。权益市场价值为2

A公司目前的长期资本构成均为普通股，无长期债务资本和优先股资本。权益市场价值为2

练习题库2022-08-02  66
问题 A公司目前的长期资本构成均为普通股，无长期债务资本和优先股资本。权益市场价值为2500万元。公司认为当前资本结构不合理，为提高权益市场价值，拟重新调整。（1）公司预计未来每年息税前利润为600万元，所得税税率为25%。企业准备采用按面值发行债券筹集资金600万元回购部分股票，债券票面利率10%，每年付息一次。市场上无风险利率为8%，平均风险溢酬为4%，资本结构调整后的股票贝塔系数为1.4。债券的市场价值等于账面价值。（2）公司将最佳资本结构确定为资产负债率55%的常数不变。如果实际资产负债率高于最佳负债水平，在未受到破产的威胁的情况下，即使有好的投资项目也应该放弃，用留存收益或增发新股偿还债务，以降低资产负债率水平。要求：（1）根据资料（1），计算资本结构调整后的权益资本成本、权益价值总额、企业价值总额和加权平均资本成本，并判断是否应该调整资本结构。（2）根据资料（2），公司关于资本结构调整的表述是否有不妥之处，有不妥之处，请说明理由。
选项
答案
解析 1、权益资本成本＝8%＋1.4×4%＝13.6%
权益价值总额＝[（600－600×10%）×（1－25%）]/ 13.6%＝2977.94（万元）
企业价值总额＝2977.94＋600＝3577.94（万元）
加权平均资本成本＝10%×（1－25%）×600/3577.94＋13.6%×2977.94/3577.94＝12.58%
调整资本结构后权益价值2977.94万元，高于调整前的权益市场价值，可以调整资本结构。
2、关于资本结构调整的表述有不妥之处。
理由：
①资本结构不应该是一个常数点，而是一个区间。并且资本结构调整是一个动态的过程。
②如果实际资产负债率高于最佳负债率水平，在未受到破产的威胁的情况下，有好的投资项目，应该用留存收益或增发新股筹资投资该项目。
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