甲公司是一家从事汽车零配件生产、销售的公司,在创业板上市。2019年年报及相关资

admin2022-08-02  27

问题 甲公司是一家从事汽车零配件生产、销售的公司,在创业板上市。2019年年报及相关资料显示,公司资产、负债总额分别为10亿元、6亿元,负债的平均年利率6%,发行在外普通股股数为5000万股;公司适用的所得税税率为25%。近年来,受到顾客个性化发展趋势和“互联网+”模式的深度影响,公司董事会于2020年初提出,要从公司战略高度加快构建“线上+线下”营销渠道,重点推进线上营销渠道项目(以下简称“项目”)建设,以巩固公司的行业竞争地位。项目主要由信息系统开发、供应链及物流配送系统建设等组成,预计总投资为2亿元。2020年3月,公司召开了由中、高层管理人员参加的“线上营销渠道项目与投融资”专题论证会。部分参会人员的发言要点如下:(1)董事会秘书:项目所需的2亿元资金可通过非公开发行股票(定向增发)方式解决。定向增发计划的要点包括:①以现金认购方式向不超过40名特定投资者发行股份;②发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票价格均价的80%;③如果控股股东参与定向认购,其所认购股份应履行自发行结束之日起12个月内不得转让的义务。(2)财务总监:董事会秘书所提出的项目融资方案可供选用,但公司融资应考虑资本成本、项目预期收益等多项因素影响。财务部门提供的有关资料显示:①如果项目负债融资,需向银行借款2亿元,新增债务年利率为8%;②董事会为公司资产负债率预设的警戒线为70%;③如果项目采用定向增发融资,需增发新股2500万股,预计发行价为8元/股;④项目投产后预计年息税前利润为0.95亿元。假定不考虑其他因素。要求:1.根据资料(1),逐项判断定向增发计划要点①至③项是否存在不当之处;对存在不当之处的,分别说明理由。2.根据资料(2)的①和②项,判断公司是否可以负债融资,并说明理由。3.根据资料(2),依据EBIT-EPS无差别点分析法原理,判断公司适宜采用何种融资方式,并说明理由。

选项

答案

解析 1.关于定向增发方案的要点:
要点①存在不当之处。
理由:定向增发的发行对象不得超过35名。
要点②无不当之处。
要点③存在不当之处。
理由:控制股东所认购之股份应履行自发行结束之日起18个月内不得转让的义务。
2.可以负债融资。
理由:公司新增贷款2亿元后的资产负债率为(6+2)/(10+2)×100%=66.67%,低于70%。
或:公司新增贷款后的预计资产负债率,低于董事会预设的资产负债率警戒线。
3.公司适宜采用负债融资。
理由:依据EBIT-EPS无差别点分析法原理,使EPS相等的息税前利润测算方式如下:
(EBIT-60000×6%)×(1-25%)/(5000+2500)=(EBIT-60000×6%-20000×8%)×(1-25%)/5000
解得:EBIT=8400(万元)=0.84(亿元)
项目投产后预计公司年息税前利润0.95亿元大于0.84亿元。公司适宜采用负债融资。
或:
如采用负债融资:
EPS=(9500-60000×6%-20000×8%)×(1-25%)/5000=0.65(元/股)
如采用定向增发融资:
EPS=(9500-60000×6%)×(1-25%)/(5000+2500)=0.59(元/股)
负债融资每股收益(0.65元)高于股权融资每股收益(0.59元),所以选择负债融资。
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