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国有企业甲集团公司拟转让其持有的乙公司 12％的股权。委托资产评估机构对乙公 司

admin2022-08-02  40
问题 国有企业甲集团公司拟转让其持有的乙公司 12％的股权。委托资产评估机构对乙公 司进行评估，评估基准日为 2019 年 12 月 31 日，甲公司对乙公司不具有控制权。乙公司成立于 2001 年， 是一家非上市公司，主要从事化学药品研发、生产和销售。乙公司目前拥有 100 多个品种、200 多个药品 生产批准文号，其中 80 多个品种被列入医保目录，在产品种达 60 余个，公司产品具有较强的市场竞争优 势，销售状况良好。评估基准日乙公司资产负债相关数据如下表所示：表 1 乙公司资产负债表数据其中长期股权投资是乙公司对一家房地产企业的参股投资，评估基准日市场价值为 1100 万元，在建 工程是乙公司为投资建设新的化学原料生产线而进行的新厂区的建设工程。评估基准日施工还在进行中， 资产尚未投入使用，市场价值为 2200 万元。其他资产和负债均为经营性资产和负债。乙公司对固定资产 采取加速折旧法计提折旧。评估基准日，乙公司所得税税率为 15％。2019 年乙公司利润表相关数据如下:表 2 乙公司利润表数据其中，投资收益为长期股权投资的分红收益，评估机构在采用市场法对乙公司进行评估时，选择了 6家上市公司作为可比公司。评估基准日，化学药品制造企业缺乏流动性折扣为 30％，缺乏控制权折扣为25％，以其中的一家可比上市丙公司为例，相关数据如下：表 3 丙公司相关数据表评估基准日，丙公司的资产均为经营性资产，负债均为经营性负债。丙公司对固定资产采取直线法计提折旧，所得税率为 15％，经过对相关财务指标进行测算，乙公司与丙公司价值比例调整系数如下表所示: 表 4 价值比率调整系数表请根据上述资料回答下列问题： （1）对比乙公司和丙公司相关财务数据口径分析判断，本项目在计算 P/E 和 P/B 两个价值比例时，应当调整哪些财务数据？（1 分）（2）计算评估基准日丙公司 EV/EBITDA。（保留四位小数）（3）计算丙公司 EV/EBITDA 的调整值。（保留四位小数）（4）如果以丙公司 EV/EBITDA 的调整值估算乙公司的企业整体权益，评估值是多少？（5）根据上问计算结果，估算甲公司持有 12％的股权价值。
选项
答案
解析 （1）应该调整乙公司长期股权投资、在建工程数据，同时剥离相应的收益，调整投资收益数据；因为固定资产采用的折旧计提方法不同，需要调整固定资产、折旧的数据。
（2）EV/EBITDA
＝（320000＋3000＋5000）/（25500＋4500＋400＋500＋5000）
＝328000/35900＝9.1365
（3）调整后丙公司 EV/EBITDA
＝9.1365×0.97×1.00×1.01＝8.9510
（4）乙公司的企业整体权益
＝8.9510×（14807＋2613－20＋250＋280＋4000）＋1100＋2200
＝8.9510×21930＋3300＝199595.43（万元）
（5）甲公司持有 12％的股权价值
＝（199595.43－2000－3000）×12％×（1－30％）×（1－25％）＝12259.51（万元）
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