2013年1月,甲公司拟收购与本公司从事同类产品生产的B公司,因此聘请了一家资产

资格题库2022-08-02  22

问题 2013年1月,甲公司拟收购与本公司从事同类产品生产的B公司,因此聘请了一家资产评估公司对B公司进行估值。资产评估机构以2013~2017年为预测期,对B公司的财务预测数据如下表所示。B公司财务预测数据金额 单位:万元资产评估机构确定的公司估值基准日为2012年12月31日,在该基准日,B公司资本结构为:负债/权益(D/E)=1。假定无风险报酬率为4.55%,市场报酬率为10%。B公司的税前债务资本成本为5.33%,所得税税率为25%。选取同行业4家上市公司剔除财务杠杆的β系数,其平均值为1.2,以此作为计算B公司β系数的基础。假定从2018年起,B公司自由现金流量以5%的年复利增长率固定增长。<1> 、计算B公司预测期各年自由现金流量。<2> 、计算B公司的加权平均资本成本。<3> 、计算B公司的价值。

选项

答案

解析 <1> 、 2013年自由现金流量=2600+1000-2400-400=800(万元)
2014年自由现金流量=3380+1300-2400-600=1680(万元)
2015年自由现金流量=3840+1600-2400-1200=1840(万元)
2016年自由现金流量=4460+1900-1600-2400=2360(万元)
2017年自由现金流量=5460+2100-1600-2000=3960(万元)
<2> 、 β=1.2×[1+(1-25%)×1]=2.1
re=4.55%+2.1×(10%-4.55%)=16%
rd=5.33%×(1-25%)=4%
rwacc=E/(E+D)×re+D/(E+D)×rd=0.5×16%+0.5×4%=10%
       
<3> 、 B公司永续价值=3960×1.05/(10%-5%)=83160(万元)
OV=800/(1+10%)+1680/(1+10%)2+1840/(1+10%)3+2360/(1+10%)4+3960/(1+10%)5+83160/(1+10%)5=59204.70(万元)
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